中邮证券：高股息专题：机械板块股息率复盘与高股息组合筛选

投资要点 无风险利率下行有利于高股息资产，机械指数整体股息率不突出，但存在一些易被忽视的优质高股息公司。十年期国债收益率向下趋势明显，高股息权益资产有望受益。从行业股息率对比来看，机械指数（中信）排名第23位，属于偏低水平，但从2020年起持续提升虽然机械设备的整体股息率并不突出，但是考虑到机械设备板块标的数量多、下游应用领域广、所处周期与成长阶段分化较大，因而在行业中，存在一些容易被忽视的优质高股息公司。 从回测来看，机械设备高股息组合可跑出一定超额收益。我们以每年年底作为分隔时点，前三年平均股息率作为客观标准，选取前十名机械设备公司构建组合，对2017年至2024/11/15进行年收益率测算，结果显示机械设备高股息组合相较于中信机械指数、沪深300指数、红利指数，均存在一定的超额空间。 机械设备高股息个股的筛选中，主观景气度判断较为重要。机械设备行业的盈利能力与下游资本开支相关，因而股息率也与下游景气度有较强关联性，不同细分领域的周期位置、竞争格局、商业模式均存在一定的差别，因此对于机械设备的高股息个股而言，主观对于景气度的判断是较为重要的，我们设立了以下标准： ⑴平均股息率显著高