国信证券：萤石网络（688475）-2023年三季报点评：经营表现加速提升，盈利能力持续向好

萤石网络(688475)核心观点三季度收入利润增长提速，盈利持续大幅改善。公司2023年前三季度实现营收35.1亿/+11.8%，归母净利润4.0亿/+83.3%，扣非归母净利润3.9亿/+82.9%。其中Q3收入12.2亿/+17.0%，归母净利润1.4亿/+112.6%，扣非归母净利润1.4亿/+111.8%。Q3公司收入增长环比再提速，经营表现持续向好；利润延续Q2翻倍增长的趋势，盈利能力持续大幅提升。行业需求快速回暖，公司营收加速提升。根据洛图科技的数据，7月以来，随着各品牌新品逐渐起量，在功能创新升级的带动下，监控摄像头需求迎来高速增长，7/8月我国监控摄像头线上销额分别增长41%/71%，较2023H1（+15%）增速环比明显提升。预计随着公司在线上加大投入，且新品全景摄像机、4G灯座云台摄像机等销售逐渐起量，公司线上收入同样保持较高速增长。线下渠道，线下客流正实现快速恢复，且公司推出双摄人脸门锁等创新品类，预计线下收入实现稳健增长。外销方面，公司通过参加展会、开拓海外经销商等方式加速海外渠道扩张，预计海外收入增长仍高于公司整体。毛利率再次大幅提升，盈利表现持续向好。公司Q