中邮证券：巴比食品（605338）-增长凸显韧性，扩张值得期待

巴比食品(605338)事件公司发布2022年半年报，2022上半年实现收入6.85亿元，同比+15.19%；实现归母净利润1.18亿元，同比-44.18%；实现扣非归母净利润0.93亿元，同比+61.23%。单二季度实现收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为3.76、1.16、0.54亿元，分别同比变化9.87%、-41.02%、22.04%。整体表现符合此前预告。核心观点：疫情下积极调整经营战略，收入韧性凸显，成本锁定提升经营盈利能力。22年二季度受到疫情影响门店经营受损（当前华东收入占比较大）背景下，通过多种渠道拓展业务，收入呈现较好韧性。分业务看，22H1直营/加盟/团餐/其他分别实现营收0.18/4.74/1.82/0.1亿元，同比增速79.21%/-3.52%/108.06%/89.79%。公司在二季度积极调整经营策略，为加盟商提供一系列的扶持政策，另外华中区域两大品牌实现并表，对业绩有一定的增厚作用，分区域来看加盟店在华东/华南/华北/华中门店数分别为3012/414/146/679家，上半年新开门店1,015家、调整关闭225家、并购+内生净增790家、整体加盟店达到4