东方证券：桃李面包2022年中报点评：营收增速保持稳健，新市场持续放量

桃李面包(603866)核心观点事件：公司发布2022年中报，22H1公司实现收入32.06亿元/yoy+9.06%，归母净利润3.58亿元/yoy-2.90%，扣非归母净利润3.41亿元/yoy+1.42%；单Q2看，公司实现收入17.54亿元/yoy+8.75%，归母净利润2.00亿元/yoy-2.98%，扣非归母净利润1.91亿元/yoy+0.61%。与此前公布的业绩快报基本一致。Q2营收增速保持稳健，华东地区表现亮眼。公司22Q2营收同比增长8.75%，延续22Q1以来的稳健增速，考虑到去年同期基数相对较高，公司表现较好。1）分区域看，22Q2华北/东北/华东/华中/西南/西北/华南营收增速分别为5.06%/1.99%/52.25%/11.46%/4.66%/7.62%/-2.43%，华东/华中地区增长亮眼，预计与江苏、浙江、武汉工厂产能持续爬坡有关，华南地区营收增速有所放缓，预计与人员流出、需求疲软有关。2）经销商拓展看，22Q2末相较于22Q1末新增经销商39名，其中华北/东北/华东/西南/西北/华南/华中经销商分别变动8/6/19/-5/12/-3/2名，华东地区保持较强