上海证券：汽车：“以旧换新”刺激内需效果显著，借助新能源赛道自主品牌实现快速超车

主要观点 根据中汽协数据，2024年11月国内汽车销量331.63万辆，同比+11.65%；1-11月汽车累计销量2793.78万辆，同比+3.90%。我们认为11月汽车销量同比大增主要归功于以旧换新政策，同时12月也有有望受益于政策刺激。 “以旧换新”刺激内需效果显著，25年政策有望延续持续提振内需。2024年4月商务部等7部门出台汽车以旧换新政策，8月提高补贴标准，本年度补贴时间截止12月31日。消费端，“以旧换新”政策24Q4对国内汽车销量刺激格外明显。2024年1-9月、10月、11月国内汽车销量（不含出口）增速分别为-2.40%、+6.19%、+13.60%。从12月中央经济工作会议看汽车产业，2025年“两新”政策对汽车消费的刺激作用会更大。 截至10月24日，全国汽车报废更新补贴申请超过157万份，置换更新补贴申请超126万份，合计超过283万份； 截至11月18日，报废更新和置换更新补贴申请均突破200万份，合计超过400万份； 截至12月9日，报废更新超244万辆，置换更新超259万辆，合计超过500万辆； 截至12月19日，报废更新近270万辆，置换更新超过310万