东兴证券：东方电缆（603606）-2022中报点评：短期盈利承压，长期静待海洋业务放量

东方电缆(603606)事件：8月5日，公司发布2022年半年报，报告期内实现营业收入38.59亿元，同比增长13.96%，实现归母净利润5.22亿元，同比减少1.15亿元，同比下降18.02%。其中海缆及海洋工程营业收入合计同比下降0.28%，减少0.05亿元，占主营业务收入比重47.6%，实现陆缆系统营业收入20.22亿元，同比增加4.79亿元，增长31.07%，占公司整体收入比重的52.40%。海上风电工程建设受疫情影响有所放缓，同时受到项目平价趋势影响，海缆系统毛利率下行，公司整体盈利短期承压。海缆端，主要受二季度国内疫情影响，海上风电项目建设有所延缓，海缆产品交付延后，订单确认对应延后；叠加海上风电整体平价趋势，海缆产品毛利率同比下降约9%，对应上半年整体实现海缆毛利率约40.4%。海工端，受海上开工减少影响，Q2确认收入远低于Q1，我们测算Q1/Q2分别确认收入约2.71/1.09亿元，因而Q2相应分摊更多固定成本，拖累二季度毛利率。公司整体海缆+海工上半年实现营业收入18.37亿元，同比减少0.05亿元，占主营业务收入比重由21年的51.52%下降到22H1的47.6%，