中信证券：腾讯控股深度跟踪报告：微信视频号用户规模发展迅速，广告计划开启商业化贡献收入弹性

微信视频号用户规模发展迅速，目前用户 DAU已经达5亿量级，我们认为潜在活跃用户空间有望对标朋友圈 DAU 7.8 亿水平。目前视频号商业化仍然处于早期阶段，看点在于预计将于 2022 年底开启信息流广告变现;我们参考朋友圈广告和快手广告量级测算 2023年视频号广告全年有望贡献370亿元左右增量收入。电商方面结合视频号与小程序、小商店、微信支付的生态价值，有望持续拓展微信生态的交易规模。虽然公司短期业绩承压，但是各项核心业务目前仍保持较强竞争优势。公司在国际化游戏、视频号、云和企业软件等重点领域持续投入，有望形成更强的竞争力。公司也将持续提升效率和优化成本费用，未来有望呈现更稳健的利润结构并实现可持续增长，维持"买入"评级。