财通证券：中国中免（601888）-柬埔寨国人购物政策落地，中免再启海外篇章

中国中免(601888)事件：据中国中免投资者关系公众号，柬埔寨海关与税务总署批准并发布了中国免税品集团（柬埔寨）有限公司（以下简称“柬中免”，旗下拥有3家柬埔寨市内免税店）可以向柬埔寨国民销售免税商品的公告，标志着柬埔寨国人购物政策在柬埔寨国家正式落地试点。购物限额每人每年1万美元，销售对象及购买渠道进一步放开。据中国中免投资者关系公众号，柬埔寨国人购物政策销售对象为柬埔寨国民，不要求具备出入境记录，购物限额为每人每年1万美元。销售品类涵盖香化及绝大多数精品品类，除柬埔寨国内有税独家代理品牌外所有品牌均可销售，并允许通过门店现场销售（即购即提）和电商平台两种形式进行销售。我们认为此次政策限额较为理想，考虑免税销售模式下价格的天然优势及销售对象、购物形式的双向放开，柬埔寨国人购物模式将具备较为理想的市场反馈。政策推进仅经历72天，国人免税打造未来想象空间。新冠疫情反复背景下，柬中免积极探索新经营模式，向海关总署及财政部提交柬埔寨国人免税申请函，自正式提交材料至政策获批仅历时72天。目前中免业务集中于国内的机场及离岛免税，国际业务布局仍有较大提升空间。参照柬埔寨国人购物政策，我们认为国际