财通证券：密尔克卫（603713）-营收结构持续优化，Q2业绩增速超预期

密尔克卫(603713)核心观点事件：公司发布2022年中报，实现营收62.7亿元，同增81.1%；实现归母净利润3.0亿元，同增65.6%（接近预告上沿60.4%-65.9%）；实现扣非归母净利润3.0亿元，同增60.2%。二季度不惧疫情干扰，保持高速增长，彰显经营韧性。收入端：公司22Q2收入32.1亿元，同增59.0%。2021年公司主营业务收入57.4%来自于上海地区，疫情干扰下公司提前布局、积极作为，保持良好的增长态势，充分体现公司经营韧性。利润端：归母净利1.7亿元，同增60.8%。22Q2公司毛利率10.6%，同比+0.9pct，环比+0.9pct；归母净利率5.3%，同比+0.1pct，环比+0.9pct，我们预计利润率提升主要系公司业务结构调整、仓储利用率提升导致仓储业务毛利率进一步提升所致。分业务来看，化工品交易业务同增90.2%，营收占比34.9%（+1.7pct），疫情冲击下公司商业模式稳定性得证。22H1货运代理业务（包含MGF货代和MTT航运罐箱）/仓储业务/运输业务/化工品交易业务分别同增75.2%/41.8%/25.3%/90.2%。公司致力于成为“超级