德邦证券：顾家家居（603816）-三驾马车持续推进大家居战略布局

顾家家居(603816)投资要点软体家具龙头，大家居产品战略布局，业绩增长强劲。公司始于家族式沙发厂，历近四十载，已成软体家具龙头。公司品牌持续完善，从软体定制到整装家居，积极布局“大家居”战略。2022Q1公司实现营收45.4亿元，同比+20%，2012-2021年营收CAGR达27.1%，2022Q1归母净利润4.4亿元，同比+15.1%，2012-2021净利润CAGR达21.1%。软体家具行业增长稳健，行业集中度仍较分散，多重需求助推行业规模持续增加，龙头份额有望持续提升。2021年全球软体家具消费规模达690亿美元，2010-2021年CAGR达2.27%；2020年中国软体家具消费规模达188亿美元，2010-2020年CAGR达4.86%，增速高于全球水平。国内软体家具行业产值保持平稳增长态势，我国软体家具行业企业众多，市场集中度较低，主要品种沙发和床垫的CR4均不到30%，供给端中小企业的退出和需求端的刺激将利好龙头企业市场份额的提高。行业未来发展驱动力：（1）年轻人口进入购房高潮期；（2）棚改及存量房翻新需求有望刺激家具需求；（3）消费观念改变提高存量家具更换需求。全