东兴证券：涪陵榨菜（002507）-下半年高增确定性强，产品多元化初现成效

涪陵榨菜(002507)事件：公司2022年H1实现营业收入14.22亿元，同比+5.58%，归母净利润5.16亿元，同比+37.24%，扣非归母净利润4.79亿元，同比28.38%；2022Q2单季，公司实现营业收入7.33亿元，同比+14.98%，归母净利润3.02亿元，同比+74.68%，扣非归母净利润2.84亿元，同比+65.16%。产品多元化初现成效。公司今年提出了以“榨菜升级做透，萝卜多元做大，延伸开发零食，尝试进入酱类”这一矩阵发展思路，新开发并上市轻盐系列榨菜产品、下饭菜、调味菜等新品。从半年报结果来看，萝卜和泡菜收入销量和收入增速明显提升。具体来看，2022H1公司榨菜营业收入同比+2.99%，萝卜+37.02%，泡菜+26.81%。销量方面，上半年榨菜/萝卜/泡菜分别同比-9.97%/25.93%/10.91%。2021年11月公司基于以青菜头为主的原材料价格上涨压力，提高了主要产品的出厂价，对今年Q1榨菜动销造成一定影响，导致H1榨菜销量有所下滑，不过Q2销售情况已明显好转。公司持续推进产品升级换包装，主打健康的减盐产品铺市率逐步增加，结合国潮与健康进行宣传，有利