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国金证券:松原股份(300893)-汽车安全系统优质供应商,国产替代前景可期

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2022-08-02
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汽车 国金证券
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国金证券:松原股份(300893)-汽车安全系统优质供应商,国产替代前景可期.pdf
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松原股份(300893)投资逻辑中国汽车被动安全(安全带+气囊+方向盘)平均单车价值210美元,与发达国家相比仍有30%-50%提升空间。2021年汽车被动安全市场中,北美市场平均单车价值超300美元。西欧、日本、东欧市场平均单车价值超250美元。中国市场平均单车价值约210美元,相比发达国家仍有30%-50%的提升空间。提升驱动力:1)被动安全系统功能更主动化与智能化;2)更高的安全标准、更严格的法规和日益严格的汽车安全评级框架。汽车被动安全市场目前外资主导,自主品牌迎来国产替代机遇。汽车被动安全全球龙头为瑞典的奥托立夫,市场份额43%,行业第二、三名为采埃孚、均胜电子,两家市场份额均为17%左右。原材料价格上涨,零部件紧缺,以及国产汽车零部件企业综合实力的提升,车企加大本土化采购力度,优质的自主汽车零部件企业迎来国产替代的机遇。安全带业务盈利强劲,气囊与方向盘业务实现突破。安全带总成为公司主要业务,原材料自制比例高,毛利率长期维持30%左右较高水平。募投项目投产后预计2023年安全带产能将翻倍提升至2500万套以上。预计2022-2024年安全带总成业务收入8.4亿元、10.2亿元

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