东吴证券：华友钴业（603799）-切入特斯拉供应链，彰显一体化龙头全球竞争力

华友钴业(603799)投资要点事件：华友钴业与特斯拉签订供货框架协议，于22年7月至25年12月向特斯拉供应三元前驱体，经公司董事会审议通过，将打开公司未来业绩空间，增厚公司盈利。切入特斯拉供应链，彰显公司全球竞争力。公司继福特后，成功切入特斯拉供应链，再次获得国际大客户认可，也表明公司前驱体产品的绝对竞争力。本次供货协议经过董事会审议，按照董事会议事规则，我们预计总金额不低于21年收入的50%（>170亿元，按21年均价计算，我们预计供应17万吨+），未来将切入特斯拉主流电池供应体系，量纲庞大。公司镍冶炼资源布局完善，作为国内的镍冶炼龙头，已公告项目累计合计58.5万吨，同时公司向下打通了前驱体、正极，一体化布局优势明显，规模化效应成本不断下沉，充分彰显公司全球竞争力。镍产能集中释放，利润弹性大。公司22年H1前驱体出货3.6-3.7万吨，我们预计全年出货11-12万吨，同增95%，23年仍有望翻番增长，正极全年我们预计出货7-8万吨，前驱体业务绑定海内外知名客户，需求旺盛，我们预计23年继续翻番。22年2H公司将迎来镍冶炼产能释放的集中期，华科火法4.5万吨项目部分子项目投料试产