信达证券：仙鹤股份（603733）-公司深度报告：多元布局，行将至远

仙鹤股份(603733)特种纸行业领军公司，产能规划清晰、“林浆纸”一体化加速布局。公司是国内最大的专业研发和生产高性能纸基功能材料的企业之一，截至2021年底，公司及其合营公司和控股子公司拥有特种纸及纸制品的年生产能力已超过100万吨，产品涉及六大系列60多个品种。公司现有特种纸机生产线51条，制浆生产线1条，涂布、超压线20多条，并拥有林地、化工、制浆、能源、物流、原纸及纸制品等全产业链生产产能，产业宽度和产业深度布局相对完善。2021年，公司完成机制纸产量77.69万吨，同比增长25.85%，销量70.02万吨，同比增长16%；2021年，实现营业收入60.17亿元，同比增长24.24%，实现归母净利润10.17亿元，同比增长16.9%。同时，公司在广西、湖北、山东推进“林浆纸”一体化项目建设，未来浆纸产能有序释放有望进一步夯实龙头地位。国内特种纸需求兴起，品类多样、客户分散特质形成一定行业门槛。2021年我国特种纸行业产量、消费量分别达395万吨、312万吨（不包含高克重特种纸），2014-2021年我国特种纸产量、消费量CAGR分别为6.8%、6.2%，特种纸市场需求端快速放