开源证券：社会服务行业周报：奥莱“品牌+折扣”具抗周期属性，瑞幸营收反超星巴克

免税/奥莱专题：市内免税有望迎发展良机，“品牌+折扣”具较强抗周期属性免税：2021年中国市内免税销售额达6亿元，仍处于起步阶段，选址灵活、品类丰富、体验多元等优势显著，对标韩免成长空间广阔。展望未来，随出境游持续复苏叠加国民消费力提升，国人离境市内免税、购物额度、经营主体等现阶段政策限制有望逐步放款，进一步打开中国免税市场空间，助力消费回流。奥特莱斯：具备较强抗周期属性。疫情期间各零售业态均受到影响，但奥莱表现优于其他业态，多项目在2020、2021年逆势上涨，2022年整体零售业态有所调整，但奥莱业绩明显优于其他业态。国内奥莱项目连锁化率达到70%，行业集中度提升，龙头企业在拿地立项和物业开发、品牌组织和供应链控制、运营管理和效率提升等方面具备明显竞争优势，扩张速度加快。出行/餐饮：出境游市场复苏态势良好，瑞幸营收反超星巴克出行/免税：出境游市场复苏呈现“由近及远”的特征，中国香港和中国澳门是出境游主要目的地，接待出境游游客共占比77.56%。经济发达省市游客成为出境游主力军。访港数据追踪：本周（7.30-8.5）内地访客总入境人次达802917人，环比+14%，日均14.7万人，