财信证券：完美世界（002624）-转型期产品周期错配，研发持续投入有望在23年释放业绩

完美世界(002624)投资要点：事件：公司发布2022年业绩预告：预计2022年归母净利润13.6-14.4亿元，同比增长268.41%–290.08%；扣非归母净利润6.9-7.5亿元，同比增长578.88%–637.92%。单Q4实现归母净利润-0.82亿元，同比亏损大幅收窄。分业务看，2022年游戏实现净利润15.8-16.4亿元，同比增长318.49%-341.96%；单Q4净利润0.33-0.93亿元，同比小幅扭亏。产品周期错配+研发投入持续，导致业绩呈季度性趋势下滑。2022Q1、Q2、Q3公司营收分别为21.28亿元、17.95亿元和17.88亿元，同比增速分别为-4.6%、-9.14%和-29.40%；归母净利润分别为8.4亿元、2.97亿元和3.04亿元，同比增速分别为80.99%、243.87%和-43.85%。2022年公司新品上线不多，但研发投入仍在持续，2022Q1、Q2、Q3公司研发费用分别为5.64亿元、4.88亿元和5.77亿元，同比分别增长35.90%、14.31%和11.78%，在营收下滑趋势下，占收入比重分别达26.51%、27.19%和32.2