中国银河：有色金属11月行业动态报告：美联储加息周期或已终结，降息预期渐起利好有色金属价格

核心观点：美联储或至加息终点，市场开始展望明年降息，利好有色金属价格。美国10月通胀增速放缓低于预期，以及就业数据回落超预期，使市场对于美联储年内继续加息的预期下降，并在美联储官员的“鸽派”言论下进一步开始预期明年美联储的降息。这引导了美国中长期国债利率与美元指数在11月的下行，对有色金属大宗商品价格形成了支撑。美联储货币政策在明年大概率转向，也是有色金属行业景气度由弱转强的关键驱动因素之一。国内经济复苏节奏反复，有色金属行业需求边际走弱。下游逐步进入开工淡季，11月国内制造业PMI指数继续下行至49.4%，连续两个月处于收缩区间内。下游开工率的下滑也使有色金属下游消费边际减弱。投资建议：美国10月新增非农就业人口超预期下降至15万，较预期少增3万；美国10月失业率回升至3.9%，创下2022年1月以来年新高。而美国10月CPI与核心CPI增速均低于市场预期。美国10月通胀数据与就业数据的超预期下降，使市场预计美联储在年内进一步加息的概率下降，CME期货价格显示市场预计美联储12月不再加息的概率高达98.8%。而美联储官员对于假如通胀持续稳步下降美联储将最早于2024年春季决定下调基准