首创证券：中国中免（601888）-公司简评报告：疫情下稳健经营，拐点已至复苏可期

中国中免(601888)事件：公司发布2022年中期业绩快报。2022H1公司实现营业收入276.51亿元，同比-22.2%，实现归母净利润39.38亿元，同比-26.5%，扣非归母39.28亿元，同比-25.4%。2022Q2单季实现营收108.68亿元，同比-37.5%，归母净利润13.74亿元，同比-45.2%。业绩优于预期，盈利水平提升。受国内疫情多点散发影响，海南机场3-5月单月离岛人数同比分别大幅下降56%/79%/66%，2022H1累计下降37%，对门店客流冲击较大，且上半年上海地区因疫情防控关闭物流网点39天，对线上线下销售带来整体冲击，导致2022Q2业绩大幅下滑。公司注重提升盈利水平，2022H1公司整体毛利率为34%，环比提升5.5pcts,其中Q2毛利率水平持平2022Q1，单季均维持在34%。公司不断优化采购条款和营销策略，增强供应链议价能力，6月以来控制折扣力度，稳定盈利能力。2020-2022H1白云机场合计退租约7亿元，冲回后预计2022Q2净利润约为6.7亿元，同比约-75%，整体好于预期。疫情缓解客流回升，新项目陆续落地，Q3业绩拐点确立。自202