安信证券：万华化学（600309）-业绩超预期，欧洲能源危机利好MDI/TDI出口

万华化学(600309)事件：万华化学发布2022年半年报，报告期内公司实现营业收入891.19亿元，同比+31.72%，实现归母净利润103.83亿元，同比-21.55%，22Q2公司实现营业收入473.34亿元，同比+30.24%，环比+13.28%，实现归母净利润50.09亿元，同比-27.5%，环比-6.79%。据公司公告，2022年8月公司中国地区聚合MDI、纯MDI挂牌价18500、22300元/吨，环比下调1300、1500元/吨。Q2业绩超预期，原料成本持续上行价差承压，出口拉动以量换价无惧疫情冲击。22Q2公司聚氨酯产品MDI综合含税价差为1.32万元/吨（同比-6%，环比-18%），TDI价差同比+8%，环比-25%，硬泡聚醚价差同比+19%，环比-4%；石化C3/C4平台综合价差环比-10%，C2平台综合价差环比-20%，新材料板块TPU、PC、PMMA价差环比-1%、+17%、-15%。总体看，二季度受国内疫情影响，公司主营产品价格景气承压，但油煤、LPG等原材料价格持续上行，环比+15%、+13%、+6%，对价差造成一定压力。出口方面，据Wind，二季度MDI