民生证券：煤炭周报：煤价短期波动无虞，资源中长期紧缺下行业投资价值凸显

煤价短期波动无虞，资源中长期紧缺下行业投资价值凸显。本周产地供应受两会期间影响较为平稳、价格偏弱运行，因下游需求恢复慢于预期港口煤价延续小幅下跌走势，发运倒挂持续，港口现货紧缺现象仍存，对现货煤价支撑较强。当前港口库存因长协煤稳定发运和电煤需求季节性走弱小幅上行，但因价格双轨制后现货市场已较为独立，电煤淡季的自然累库不构成对现货煤价的担忧因素，待3月非电旺季启动后煤价有望进入上行通道。我们认为，与煤价短期波动相比，更重要的是资源中长期紧缺背景下煤炭行业“压舱石”“保能源安全”的作用及其投资价值日益凸显。煤炭行业因其资源稀缺性，过去四年在需求较为弱势的背景下整体呈供给紧缺状态，2023年因进口冲击阶段性过剩、但国内基本面实则短缺加剧。进入2024年，供给端，一方面煤炭产能增长乏力持续，另一方面安全事故频发导致安监力度加强及山西超产治理或对煤炭产量有较大扰动。继山西省《关于开展煤矿“三超”和隐蔽工作面专项整治的通知》之后，近期山西省安委办又印发《山西省矿山安全生产治本攻坚三年行动实施方案(2024-2026年)》，指出通过三年治本攻坚，正常生产煤矿必须达到一、二级安全生产标准化管理体系要求