国信证券：时代电气（688187）-电驱动系统与功率器件双轮驱动，新兴业务高速增长

时代电气(688187)1H22年业绩稳步提升，归母净利润同比增长超20%。公司发布1H22业绩预告，1H22实现归母净利润8.42亿元(YoY+21.08%)，扣非后归母净利润6.07亿元(YoY+23.27%)，尽管2Q22受疫情及供应量影响，在新兴业务拉动下，公司2Q22单季度扣非归母净利润仍实现了3.95亿元(YoY+16.52%，QoQ+86.32%)。此前公司1Q22实现营收25.45亿元(YoY+22.29%)，归母净利润3.41亿元(YoY+31.01%)，扣非后归母净利润2.12亿元(YoY+36.98%)。新能源发电重塑电网架构，公司高压功率器件与零部件系统迎增长。公司在光伏、风电、直流电网等新能源发电领域具备从功率器件、逆变器到系统的制造能力。我们预计21-25年全球光伏逆变器市场将由541亿元增至1050亿元，对应光风储用IGBT市场将由47亿元增至88亿元，叠加我国特高压/柔性直流电网项目高压功率器件年需求18亿元，公司该领域业务成长可期。汽车电动化渗透加速，公司IGBT模块与电驱动系统市占率持续提升。在汽车电动化驱动下，我们预计21-25年全球新能源汽车IG