中国银河：中国通号（688009）-Q1业绩承压，关注轨交更新改造需求释放

中国通号(688009) 核心观点： 投资事件：公司披露2024年一季报。2024Q1公司实现营业收入65.09亿元，同比下降13.10%；实现归母净利润6.04亿元，同比下降10.84%；实现扣非净利润5.94亿元，同比下降10.29%。 一季度业绩继续承压。分业务来看，一季度铁路业务营收35.58亿，同比下滑9.68%；城轨业务营收16.15亿，同比下滑7.23%；海外业务1.79亿，同比下滑34.89%；工程总承包业务营收11.44亿，同比下滑24.62%。轨交控制业务（铁路+城轨+海外）合计营收53.52亿元，同比下滑10%，略低于预期。 收入结构持续优化，盈利能力再提升。24Q1公司综合毛利率27.41%，同比+4.61pct，主要得益于低毛利的工程业务的收缩。Q1公司净利率10.95%，同比+0.58pct，环比+2.35pct。公司四项费用率均有所提升，主要是营收下降费用较为固定所致，其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为2.66%/7.46%/5.75%/-0.37%，同比分别+0.39pct/+1.29pct/+1.67pct/+0.38pct。 从