德邦证券：用友网络（600588）-云转型助力大客户市场突破，平台化生态造就第二成长曲线

用友网络(600588)投资要点用友网络是全球领先的企业与公共组织云服务及软件提供商，2015-2021年公司营收和归母净利润CAGR分别为12%/14%。公司成立于1988年，聚焦商业创新，面向企业、政府和公共组织提供以ERP（企业资源管理）、BIP（商业创新平台）为代表的数智化软件产品、云服务及整体解决方案。公司领航国内企业服务市场多年，是中国企业数智化服务及软件自主创新领域标杆企业。云化转型拉近产品力差距，大型企业市场国产替代正当时。根据我们的测算，2020年大型企业ERP市场规模约295亿元，占国内ERP市场的比重接近8成，且主要由SAP、Oracle把持，19年二者合计市占约53%，国产替代的潜在规模约262亿。主要ERP厂商云转型后，产品力差距缩小，高端领域国产替代成为可能。此外，大型企业信息化战略重心从稳定性转移到差异化和敏捷性，也使得用友通过细分领域优势产品或平台切入大客户供应链变得更切实际。近两年公司在多领域斩获大量千万级项目，国投、中烟等大型标杆项目也佐证了用友高端市场国产替代的加速推进。BIP助力用友打造产业互联网，走向生态化、平台化。从ERP到BIP，用友从聚焦