东方证券：贵州茅台（600519）-二季度保持稳定增长，十四五业绩有望提速

贵州茅台(600519)公司发布2022年半年度业绩预告，22H1预计实现营收约594亿元（yoy+17%)，实现归母净利润约297亿元（yoy+20%)，归母净利率约为50%；其中22Q2预计实现营收约262亿元（yoy+15.6%），实现归母净利润约125亿元（yoy+16.4%），业绩总体符合市场预期。二季度营收稳定增长，公司新品有望推动吨价提升。拆分产品，22H1茅台酒预计实现收入约499亿元（yoy+16.2%)，系列酒实现收入约75亿元（yoy+23.8%）；22Q2茅台酒和系列酒分别实现收入约210亿元（yoy+14.6%）和41亿元（yoy+19.1%），均维持稳定增长。22H1系列酒占白酒收入比重提升至约13.1%（yoy+0.7pct），预计受益于茅台1935等新品的放量；同时，公司对系列酒产品线进一步发力，有望持续贡献增量。此外，公司于2022年5月上线“i茅台”app，上架珍品茅台、100ml飞天等多款高价位新品，有望推动产品吨价提升。宏观向好带动白酒复苏，“i茅台”推动渠道改革。国内疫情好转带领宏观经济上行，上海等重点地区堂食重新开放，宴席等白酒饮用场景恢复，