东方财富证券：菱电电控（688667）-2023年三季报点评：单季度业绩突出，客户向乘用车加速拓展（2023-10-31）

菱电电控(688667)【投资要点】受益于天然气价格下降和去年低基数，单季度业绩亮眼。2023年前三季度公司实现营收6.99亿元，同比+31.88%；归母净利润0.42亿元，同比-21.72%；扣非归母净利润0.29亿元，同比-13.07%，降幅缩窄明显。Q3营收2.27亿元，同比+34.02%，归母净利润0.11亿元，同比大增331.65%，扣非归母净利润0.09亿元，同比大增+203.04%，主要受天然气价格下跌影响，公司双燃料EMS系统销量大幅增长，同时商用车受去年低基数影响，同比呈现增长。费用管控成效显著。2023年前三季度，公司销售/管理/财务费用率分别为3.25%/3.56%/-0.35%，同比分别下降0.34/0.4/0.1个百分点，整体期间费用率下降0.84个百分点，费用管控成效显著。前三季度公司研发投入同比-31.23%，主要是报告期内股权激励计提费用较去年同期降低，而且标定、排放设备投入使用导致三季度试验费用降低。EMS产品由商用车向乘用车拓展，乘用车EMS有望成为新增长极。一方面，公司不断积累GDI技术，获得多个客户定点，部分GDI项目进入量产阶段。另一方面，公司