信达证券：东方电缆（603606）-公司深度报告：海上风电大势起，海缆龙头动能十足

东方电缆(603606)本期内容提要:深耕电缆行业，海陆双主业齐头并进。公司坐落于浙江省宁波市，成立于1998年并于2014年上市，目前公司已形成陆缆系统、海缆系统和海洋工程三大产业板块。2017~2021年公司营业收入从20.62亿元增长至79.32亿元，年均复合增速40.05%；归母净利润从0.50亿元增长至11.89亿元，年均复合增速120.83%。从毛利占比来看，2021年海缆系统板块毛利已占总毛利的71.48%，成为公司利润的主要来源。碳中和趋势明确，海上风电平价时代来临，成长空间广阔。从海上风电发展来看，2021年为海风国家补贴的最后一年，受此影响迎来抢装行情，全年新增装机16.90GW，同比增长452.29%，2022年全面迎来平价时代。虽海风目前造价较高，但依靠机组大型化降低原材料耗用及安装运维成本、远海化提高发电效率、规模化共享送出工程、就近消纳降低运输成本、地方海风补贴来提高海风运行的经济性，真正的“平价”可期。长期来看，沿海各省“十四五”新增海上风电规划达44.30GW，年均8.86GW，相较“十三五”期间年均装机1.69GW大幅提升。海缆行业成长性强，超高压/柔