安信证券：比亚迪（002594）-中期业绩超预期，新起点、新机遇

比亚迪(002594)事件：比亚迪发布2022年半年度业绩预告：2022H1归母净利润28-36亿元，同比增长138.6%-206.8%。业绩超预期，产品结构持续升级。公司预计上半年扣非净利润25-33亿元，若以中值计算，2022Q2扣非净利润23.86亿元，同比增长4.3倍，环比增长3.64倍，业绩好于预期。我们认为，公司2季度业绩好于预期的原因主要在于：1）产品结构显著优化：2022Q2公司汽车销量35.5万，环比增长21.84%，但其中汉dmi、宋prodmi、驱逐舰05等高附加值车型销量环比显著增长；2）收入高速扩张带来费用率的下降；3）虽然2季度碳酸锂等原材料价格有所上涨，但是公司一季度的2次产品调价（2月1号、3月16号）在2季度已有所体现。量利齐升，下半年业绩有望持续超预期。我们认为，公司下半年业绩有望持续高速增长：1）目前在手订单充足，后续随着新车型的上市、产能逐步扩张，月度销量有望持续创新高；2）下半年高附加值车型，如汉dmi、海豹、护卫舰07、腾势D9等车型销量占比有望不断提升，进一步改善公司产品结构、盈利结构；3）随着收入的进一步扩张，费用率有望持续下行；4）1季