安信证券：长城汽车（601633）-业绩符合预期，销量反转指日可待

长城汽车(601633)事件：长城汽车发布2022H1业绩预告：2022H1实现归母净利润53到59亿元，同比增长50.20%到67.20%；扣非净利润18-23亿元，同比下降19.07%到36.66%。研发和股权激励费用影响Q2业绩，汇兑收益厚增利润。根据公告，2022Q2预计实现归母净利润36.7-42.7亿元，同比增长94.3%-126.0%，环比增长125.2%-162.0%。其中非经常性损益达到31.7-32.7亿元，主要原因系汇兑收益增加。Q2实现扣非净利润5-10亿元，同比下降33.6%-66.8%，环比下降23.1%-61.5%，主要原因系研发投入和股权激励费用较多，销量环比下降带来规模负效应。产品结构持续改善，预计毛利表现较好。Q2公司供给受限，销售新车23.5万辆，同比下降15.9%，环比下降17.0%，但产品结构持续优化：其中坦克品牌销量占比12.1%，同环比分别提升8.1pct和0.9pct；皮卡的长城炮、哈弗的神兽、欧拉的好猫等高售价车型占比同环比均有所提升，因此我们预计Q2公司毛利及毛利率表现仍然较好。未来业绩增长可期，高端化、电动化持续推进。随着物料供应持