安信证券：贝泰妮（300957）-敏感肌龙头稳扎稳打，多品牌培育势能初显

贝泰妮(300957)药企基因主攻敏感肌护肤，品牌力占领消费者心智。出身老牌药企，敏感肌赛道龙头公司贝泰妮于2021年上市，公司以“薇诺娜”品牌为核心，主营化妆品（护肤品+彩妆）及医疗器械的研发生产。2021年公司总营收40.22亿元，其中化妆品占91.54%，线上渠道占比82.34%。功效性护肤细分赛道市占率第一。主品牌薇诺娜：敏感肌赛道龙头品牌，稳扎稳打不断突破。后疫情时代肌肤敏感问题的群体基数增加，同时随着消费者购买力升级和护肤要求的提升，选择功效型护肤品预防肌肤问题成为趋势。营销端：薇诺娜通过多元营销触达敏感肌圈层以外的消费者，寻找新的成长机会。产品端：凭借医生背书，在多年良好口碑和品牌影响力的助力下，迅速占领圈外消费者心智，打开品牌成长天花板。单品牌向多品牌平台型公司升级：赛道拓宽，新品牌布局构建公司新增长点：1）薇诺娜宝贝：以专业护理切入儿童护理赛道，把握代际粘性客户。薇诺娜宝贝（WINONABaby）购买决策者与主品牌薇诺娜客群有部分重叠，具备优质用户资产导流效应。2）AOXMED：高端抗衰新品牌，有望成为贝泰妮新的增长极。公司预计推出子品牌AOXMED，定位高端抗衰，前