浙商证券：房地产行业：坚定看好地产后周期全年表现

为何我们认为“地产后周期”行情会贯穿全年 政策持续时间有望超出预期。复盘2008/2011/2014地产调控放松，持续时间均在一年以上。均始于地产销量下滑、经济下行压力较大；终于商品房销售放量、价格加速上涨。本轮地产放松始于2021年11月份，当下仍处于政策不断加码、百强房企销售压力较大阶段。 地产有望迎来基本面改善阶段。基于政策放松，2021年11、12月份二级市场经历了一波预期发酵阶段；伴随着政策加码，民营房企信用压力缓解、龙头房企销量回升、商品房价格上行均有望成为地产链行情演绎的推动力。 “地产后周期”需求是否会随新房销售下行而坍塌 美国家居建材行业消费品特征显著。美国市场，当前二手房翻新需求占比接近9成，新房占比仅10%+；美国家居建材行业（以床垫为例）除2008-2009年外，终端零售一直稳步增长，呈现出典型的消费品特征，和地产销售成交套数相关性较弱。中国每年2500万套+装修将常态化。中国市场，长期看新房占比必将逐步下降，老房翻新占比将逐步增加，地产后周期行业消费属性增强、周期性特征弱化（可参照正文详细测算）；参考吸油烟机数据（基本代表新装修）、以及中国存量3亿套+以上住房