东亚前海证券：钾肥行业2021年年报前瞻与2022年展望：周期与成长共舞、供给冲击下的钾肥投资机会

核心观点 2021 年 A 股钾肥板块业绩表现优异。在已公布 2021 年年报的企业中，亚钾国际扣非归母净利润 2.9 亿元，同比增长 62 倍；藏格矿业扣非归母净利润 13.6 亿元，同比增长 599%。A 股钾肥企业 2021 年业绩预告类型均为预增。其中，盐湖股份净利润规模最大，2021 年公司预计归母净利润为 38.8-42.8 亿元，同比增长 90.2%-109.9%。虽然东方铁塔未发布业绩预告，但根据公司 2021 年三季报数据，公司 2021 年前三季度实现扣非净利润 3.26 亿元，同比增长 70.1%。 钾肥板块业绩的提升主要得益于全球供给冲击下钾肥价格的上涨。 供给方面， 2021 年下半年欧美联合制裁白俄钾肥行业， 2022 年 2 月白俄钾肥宣布因不可抗力无法继续履行合同。目前白俄钾肥出口仍未确定合适的替代方案，白俄受制裁导致全球钾肥供给端约 21%受到影响。价格方面，2021 年全球钾肥价格大幅上涨。2021 年年底温哥华、西北欧、以色列氯化钾 FOB 价分别报 626.5、619.5 和 652 美元/吨，全年分别上涨421.5、423 和 445.5 美元