国海证券：非银金融行业周报：券商业绩韧性彰显关注风格变化，保险基本面边际变化驱动内部调仓，加密货币短期震荡不改坚定看多

核心观点： 证券：券商业绩韧性彰显，叠加并购之风再次吹起，高赔率下密切关注市场风格切换带来的行情催化。1）上周（2024/8/26-2024/8/30，下同）证券II（申万）指数上涨1.90%，截至2024年8月30日，券商指数PB(lf)回升至1.01，估值分位为自指数创建以来的0.3%，且该指数50个成分股中估值“破净”的仍高达21只。2）截至8月31日，上市券商均发布2024年中报，2024H1归母净利润平均下滑24.06%，共计12家券商归母净利实现同比增长，16家券商同比降幅小于20%。不难看出多数券商表现出较强的业绩韧性，且下半年随着基数的下降业绩压力也随之降低，而今年券商指数下跌明显很大程度上属于“杀估值”，一方面由于严监管，另一方面由于市场整体风格偏防御，因此在业绩“稳中看升”的背景下，接下来估值修复将成为主旋律。3）我们认为，估值修复需关注两点：一是关注风格能否完成由守转攻的切换、市场情绪与活跃度能否提升；二是关注板块是否有催化剂：1）“严监管”对板块的压制能否减弱？2）板块的供给侧改革进展能否加速？券商间尤其是头部券商间的并购重组仍受市场关注。当前时点，板块仍具有较