海通国际：福耀玻璃（600660）-2023年三季报点评：毛利率持续修复，汇兑损失致利润承压

福耀玻璃(600660)毛利率继续提升，利润环比收缩。公司发布2023年三季报，前三季度实现营收238.26亿元，同比+16.6%；归母净利润41.26亿元，同比+5.8%；扣非归母净利润40.62亿元，同比+6.5%；毛利率34.9%，同比+0.46cts。其中Q3实现营收87.95亿元，同比+16.7%，环比+10.2%；归母净利润12.90亿元，同比-15.1%，环比-32.9%；扣非归母净利润12.69亿元，同比-15.6%%，环比-33.7%；毛利率36.3%，同比+1.39pcts，环比+1.34pcts。产品结构优化带动ASP继续提升，盈利能力持续恢复。公司三季度实现毛利率36.3%，同比+1.39pcts，环比+1.34pcts。我们认为主要系1）HUD玻璃、天幕玻璃、可调光玻璃等高附加值产品收入占比提升，拉动玻璃业务盈利能力恢复；2）原材料及运费回落缓解成本端压力。费用管理表现良好，汇兑损失致利润承压。公司三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为4.7%/7.0%/4.3%/1.7%，同比分别+0.10/-0.2/-0.3/+9.3pcts，环比分别+0.4/-0.3