华福证券：当升科技（300073）-全球化一体化布局，逐鹿高镍高端市场

当升科技(300073)投资要点：产品高端化：高镍占比提升，出货结构优化。公司从2017年开始投产高镍产能，技术工艺积累深厚，2022年底高镍设计产能将达到8.2万吨（占87%）。公司与核心海外客户经过数年多轮反复验证测试稳步推进，超高镍产品已完成国际高端客户验证，当前高镍正极进入快速放量期，出货结构优化将提升中长期盈利能力。合作全球化：广交全球伙伴，提升布局纵深。公司对海外客户出货占比约七成，与日韩电池龙头SK、LG以及欧美头部电池、车企合作牢固。公司与芬兰矿业、SK共同布局海外正极产能，填补欧美锂电本土产业链缺口。在上游与前驱体龙头中伟、华友深度合作，与中伟合资布局印尼镍资源、贵州磷资源，加强一体化纵深。技术多元化：前瞻全面布局，把握升级机遇。公司精耕高镍路线，同时布局磷酸锰铁锂、富锂锰基等多种路线，并前瞻布局固态电池材料、钠离子电池材料，组建燃料电池材料团队。在固态电池领域已导入卫蓝、赣锋锂电、清陶、辉能等头部客户。动力电池材料验证周期较长并且需要从材料到车企联合开发，提前布局为量产放量、提升中长期份额打下牢固基础。多元化布局在降低风险的同时形成协同效应，加固公司技术护城河。老树