安信证券：圆通速递（600233）-业绩持续超预期，引领电商快递高质量发展

圆通速递(600233)事件：圆通速递发布2022年半年度业绩预告：2022H1营业收入251.4亿元，同比+28.9%；实现归母净利润17.7亿元，同比+174.2%；实现扣非归母净利润17.0亿元，同比+185.7%。2022Q2实现营业收入133.10亿元，同比+26.35%；实现归母净利润9.00亿元，同比+227.26%；实现扣非归母净利润8.78亿元，同比+244.05%。疫情压力不改龙头气质，业绩持续超预期。基于对快递行业及公司6月复苏情况的跟踪，我们预计2022Q1/Q2公司业务量分别为37.1/43.7亿件，分别同比+18.1%/+2.5%，Q2公司业务量受疫情和行业竞争影响较大。2022Q1/Q2公司单票归母净利润分别为0.23/0.21元，在不利外部环境影响下，Q2单票盈利仅环比降2分，依旧亮眼，总体Q2业绩超出市场预期。快递业务盈利水平稳定处于行业领先位置。从单票盈利水平来看：剔除掉航空+货代业务盈利贡献后，我们预计2022Q1/Q2公司单票快递业务净利分别为0.21/0.19元，快递业务盈利水平优秀。公司单票盈利领先的背后，我们理解为：（1）成本继续优化，从单