东吴证券：电动车行业2025年1月策略：旺季在即供需反转，涨价落地盈利改善可期

摘要 国内24年销量1287万辆，同增36%，超市场预期，25年预期25%增长。国内24年销量1287万辆，同增36%，渗透率40.9%，出口129万辆，同增24%，其中12月销量160万辆，同环比+34%/+6%，渗透率49.0%，同环比+11.3/+3.4pct，创历史新高，出口12万辆，同环比+22%/+53%，符合市场预期。25年“已旧换新”政策落地，补贴支持范围扩大，叠加高阶智驾下沉，电动化进一步提速，25年销量预期1600万辆，同增25%。 欧美24年销量符合预期，25H2新车周期在即，全球未来两年20%左右增长。欧洲主流9国24年销量221万辆，同降4%，渗透率22%，其中12月销量23万辆，同环比-2%/+14%，渗透率26.9%，同环比-0.7/+1.7pct。美国24年销量162万辆，同增10%，渗透率10.1%，其中12月销量16.0万辆，同环比+10%/+10%，渗透率10.7%，同环比+0.8/0.0pct。欧美25年销量预期平稳增长15%，但25H2新车周期开启，26年接力国内增长。全球看，25年销量超2000万辆，同增22%，26年预计2500万辆，同增1