华安证券：卫星化学（002648）-原料轻质成趋势，轻烃龙头迎重估

卫星化学(002648)轻质化成全球趋势，轻烃龙头优势显著碳中和背景下原料轻质化已成为全球烯烃行业不可逆的趋势，轻烃化工龙头价值有望重估。以乙烷裂解和丙烷脱氢为代表的轻烃化工具有流程短、收率高、成本低的特点，在全球范围内掀起烯烃结构轻质化的浪潮。同时，轻烃化工还有低碳排、低能耗、低水耗的特点，其副产主要为氢气，能够有效降低循环产业链的用氢成本，并可以向外提供高纯低成本氢能源，符合碳中和背景下低碳节能的全球共识。卫星化学已逐步从丙烯酸龙头成为轻烃化工领先企业。卫星化学最早生产高分子乳液，沿产业链向上发展逐渐成为国内民营丙烯酸及酯龙头，产能全国第一，已建立较强的规模优势。公司是轻烃化工的领导者，敏锐的发现了页岩气革命后轻烃资源为全球能源格局带来革命性的变化，成为国内首批建设丙烷脱氢项目的企业，而乙烷裂解具备供应链条件后，公司也率先成为我国第一个完成进口纯乙烷裂解制乙烯的企业，弥补了行业空白。公司以轻烃化工为切入口先后纵向和横向切入C2和C3赛道，由单一品类发展为烯烃一体化平台，乙烯和丙烯的完善原料布局帮助公司拥有更高产品选择自由度，公司切入新材料领域，也能在未来材料领域的竞争中凭借原材料一