国联证券：中国移动（600941）-数字化全球综合服务商龙头，巨人守正出奇

中国移动(600941)投资要点：消费者业务：政策不再“提速降费”，业务稳健增长国资委自2019年起向运营商下发新的考核要求，由考核市场份额转向盈利导向，“提速降费”政策不再执行，公司移动业务ARPU值企稳回升；截至2021年移动业务营收4834.34亿，同比增长1.36%，自2019年以来，增速首次转正。同时，行业迎来竞合时代，“移动广电”共建共享，2020-2021年为5G建设高峰期，公司资本开支约同比增长8.86%/1.66%，但自由现金流（经营性净现金流-资本开支）保持55%/3%大幅同比增长。产业数字化业务开启第二成长引擎“十四五”数字经济发展规划和“东数西算”政策落地，数字化已经提升到国家层面。根据信通院和工信部的数据，预计2025年我国数字经济规模达65万亿元，2020-2025年CAGR超10%。公司作为电信运营商龙头具备天然的网络资源优势，截至2021年，公司IDC市场份额为12.6%，移动云市场份额为5.95%，DICT收入623亿元，同比增长43.2%。公司表示今年资本开支会在云基建上倾斜，数字综合服务商转型正在路上。经营分析：资本开支降、盈利强、费用优，利润增长