华福证券：芒果超媒（300413）-“芒果湘军”乘风破浪，内容飞轮与IP变现持续增长

芒果超媒(300413)公司为国内长视频行业龙头，沿袭“广电湘军”内容实力与创新基因，上下游一体化布局，发展出以内容为核心的成熟商业模式，并不断延展IP载体。2017年，公司以4.89亿的净利润成为国内首个实现盈利的视频平台。2019年，新媒体板块收入在湖南广电体系中已实现对传媒板块的首次超越。2021年芒果超媒实现营业收入153.56亿元，实现净利润21.14亿元，行业扛旗者地位凸显。回顾芒果超媒的发展历程，精准的战略眼光与执行力、创新力贯穿始终：0-1的跨越：公司坚定向流媒体转型并确立“独播”战略；1-N的成熟：商业模式、平台生态不断完善，成为业绩主力。截至2021年末，芒果TV付费会员5040万人，实现会员收入37亿元；2021年公司广告业务收入突破50亿元大关，达54.53亿元，同比增长31.64%；运营商业务，IPTV+OTT已成为大屏端主要收视场景，可扩展节目IP的覆盖场景，中移动作为第二大股东与芒果TV发挥协同，围绕大屏、5G创新业务深度战略合作，21年实现营收21.2亿元。N-X的外延：内容为核，基于内容IP的外延，在成熟业态上不断勾勒新的内生增长曲线。创新精神是芒果的