财通证券：中国中免：免税龙头再度冲击港股IPO

中国中免(601888)核心观点事件：2022年6月30日，中国中免再度递交赴港招股书。中国旅游集团中免股份公司，即中国中免（601888.SH）递交港股说明书。此版本招股书未披露发行价格及发行股数，但据招股书披露，此次发行后中国旅游集团将继续于本公司持有控股权益。2021年我国免税旅游零售市场中免市占率86.0%，后续有望维持高位。据招股书披露，按销售收入统计，2021年中国中免（601888.SH）实现旅游零售收入413亿元，市占率86.0%。据弗若斯特沙利文，预计2022年我国旅游零售市场规模达1000元，22-26CAGR4为45.72%；其中离岛免税市场规模约为665亿元（免税约567亿元，有税约98亿元），22-26CAGR4约为43.58%。据招股书披露，预计新海港免税城于2022年9月启用，定位吸引高消费力商务和经营客群，茅台体验店、威士忌博物馆、零售+酒吧等新业务进一步丰富旅游零售业态，行业高增叠加市占率维持高位，潜在空间巨大。疫情反复致使业绩短期承压，2022Q3利润端有望迎来环比同比改善。受国内疫情反复影响，2022Q1公司实现营收167.82亿元，同比下降7.4