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中泰证券:中材科技(002080)-站在多业务板块景气共振的拐点.pdf |
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中材科技(002080)投资要点玻纤:受益行业高景气,产能增量推动2022业绩持续增长。我们判断2022粗纱供需紧平衡,电子布价格进入底部区间。从粗纱的季度边际新增有效产能来看,仅21Q4边际新增有效产能较多,达5.8万吨/季,进入22年后边际新增有效产能有所放缓,我们预计22年Q1-Q4边际新增有效产能分别为1.7/1.7/3.3/1.3万吨/季。在“能耗双控”下,行业新增产能难度增加,且落地不确定性提升。需求端来看,海外需求高增带来出口高景气,2022年5月,我国玻璃纤维纱及制品出口量为18.82万吨,同比去年增长40.04%;出口金额3.54亿美元,同比去年增长41.02%。我们测算5月出口均价1.88万美元/吨,环比+3.09%。玻纤在新能车等领域渗透率的加速提升也带来需求向好,粗纱高景气有望延续,高价格有望得到保持。电子布方面,目前价格已击穿小企业成本线,下行空间有限。公司全资子公司泰山玻纤分别在2021年9月、12月投产的粗纱和细纱生产线合计设计产能15.5万吨,将在2022年完整贡献产量,量增和出口高景气将推动玻纤业务板块业绩高位持续增长。风电叶片:面临短期压力,下半年装
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