首创证券：有色行业周报：美联储降息预期反复，工业金属价格继续震荡

核心观点 工业金属价格继续震荡，2025年铜矿加工费或大幅下降 1）铜：本周SHFE铜下跌-1.19%，收于78370元/吨；LME铜下跌-0.97%，收于9586美元/吨。三大交易所库存增加11487吨至50.87万吨，其中LME铜库存增加14950吨至18.01万吨，SHFE铜库存减少3389吨至31.95万吨，COMEX铜库存减少74吨至0.9万吨。进口铜矿TC均价0.15美元/吨，近月船期主流成交维持个位数低位。据SMM报道，27日Antofagasta与中国冶炼厂就2025年50%的铜精矿供应量的长单TC/RC敲定为23.25美元/干吨及2.325美分/磅。明年国内精炼铜加工费长单有望较今年大幅下降，凸显市场对于明年铜矿供应紧张的预期。2）铝：本周SHFE铝下跌-0.73%，收于20320元/吨；LME铝上涨0.28%，收于2517.5美元/吨。三大交易所库存减少24815吨至129.66万吨，其中LME铝库存减少28500吨至102.69万吨，SHFE铝库存增加6132吨至23.49万吨，COMEX铝库存减少2447吨至3.48万吨。国内社会库存增加0.74万吨至76.82