浙商证券：上机数控点评：股权激励授予；稀缺的“硅片设备+硅片+硅料+硅粉”一体化标的

上机数控(603185)第二期股权激励计划授予：覆盖人数广、激发核心骨干员工活力公司公告第二期股权激励已授予：1）授予对象：736人、覆盖公司核心骨干员工。合计授予357.7万股，占总股本比例0.93%。2）行权价格：首次授予的股票期权（占比总量59%）行权价格为77.79元/股，首次授予的限制性股票（占比总量41%）授予价格48.08元/股。3）解锁条件：以公司2021年营业收入或净利润为基数，2022-2024年公司营收或净利润同比2021年增长不低于10%/20%/30%（只需满足营收、净利润2者条件之一）。有别于市场认知：上游供给保障充沛；成本有较大下降空间；向上一体化打开成长空间1）短期：2022年受爬坡速度+疫情影响，硅料仍然紧缺、价格战发生概率较小。市场担心公司硅料、石英坩埚供应保障，我们预计公司准备充分、产能利用率有望维持行业较高水平。同时，公司设备兼容182/210大尺寸硅片，可根据客户不同尺寸硅片需求给予供应。2）中期：切片环节内部化将显著降低成本（提升毛利率约3个百分点）。2020Q3到2022Q1其中6个季度单瓦净利均超0.09元。公司成本、盈利能力已跟龙头差异