西南证券：有色行业周报：资金风格切换，铜铝黄金性价比显现

投资要点行情回顾：本周沪深300指数收报3586.49，周涨0.07%。有色金属指数收报4141.67，周跌0.79%。本周有色金属各子板块，涨幅前三名：金属新材料Ⅲ(+2.22%)、磁性材料(+1.45%)、非金属新材料(+1.21%)；涨幅后三名：黄金Ⅲ(-2.57%)、铜(-2.80%)、稀土(-3.70%)。贵金属：本周避险情绪减弱，波动率指数持续下降，市场风险偏好回升带动金价小幅回调，周内美元指数和美债收益率小幅回升，也给贵金属价格带来压力。后续持续关注美国经济数据的变动、美联储表态及地缘冲突进展，长期维持看好金价：美联储加息进入尾声，货币周期的切换背景下，长端美债实际收益率和美元大周期仍向下；能源转型、逆全球化及服务业通胀粘性下，长期通胀中枢难以快速回落；避险情绪频发，黄金战略配置地位提升。主要标的山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金。基本金属：十月国内出口回落，但政策持续发力叠加中美关系缓和下，权益市场信心回升。国内铜库存下降至历史极低位置，云南减产导致国内电解铝运行产能下降，铜铝价格短期有望维持高位。长期铜铝供给增速低、消费持续受益于新能源高增的逻辑不变，继续关注优质铜矿企业及