中银证券：志邦家居（603801）-大家居战略稳步推进，股权激励彰显信心

志邦家居(603801)公司于8月28日发布2023年半年报，H1营收23.01亿元，同增13.04%，归母净利润/扣非归母净利润1.79/1.65亿元，同增13.66%/17.10%。看好公司整家战略下零售业务的稳健增长及整装业务的成长空间，维持买入评级。支撑评级的要点品类协同效果显著，衣柜、木门维持高增。Q2单季度公司实现营业收入14.95亿元，同比增长17.11%，归母净利润1.28亿元，同比增长20.01%。公司持续推进产品升级和套系化销售，期间推出抗菌厨房、防潮板材及设计、静音门墙等产品，同时实现志邦云设计软件厨柜覆盖率95%以上，衣柜、木门全覆盖，H1橱柜/衣柜/木门营收分别为10.04/9.86/1.30亿元，同比增加-1.28%/18.20%/76.01%，门店数较年初分别同增85/111/150家至1807/1837/898家。分渠道看，公司全区域、多层次门店布局叠加优质选址，H1直营/经销收入分别同增12.85%/5.48%至1.90/13.09亿元。大宗业务稳步增长，上半年营收同比增加18.16%至5.60亿元。公司积极布局整装渠道，广泛寻求核心区域整装合作并实现