德邦证券：中国船舶（600150）-全球船舶制造龙头，受益行业大周期复苏

中国船舶(600150)投资要点穿越行业周期，成就船舶制造全球龙头：中国船舶是中船集团核心军民品主业上市公司，整合了中船集团旗下大型造修船、动力设备、机电设备及海洋工程等业务。公司旗下控股江南造船、外高桥造船、广船国际、中船澄西四大船厂，在民船、军船、修船等细分领域引领行业发展。上市以来，公司二十余年发展可分为四个发展阶段：1998-2006年，公司前身沪东重机上市，持续加大研发及扩产投入，成为中船集团下实力突出的柴油机制造公司，营收CAGR达15.5%；2006-2012年，公司收购外高桥造船、中船澄西等核心民品资产，成为中国船舶工集团公司核心民品主业上市平台，营收CAGR达48.4%；2012-2017年，船舶&海工行业周期下行，公司底部积极应对、精简业务，营收CAGR-7.2%；2017-2021年，船舶行业开始筑底回暖。公司通过债转股注入军民品资产，南北船合并提速，营收CAGR37.5%。穿越行业发展周期，已成为全球造船行业龙头。全球造船行业大周期复苏，领军企业打破海外垄断、深度受益行业复苏：2021年船舶行业全年新接订单量达1.2亿载重吨，同比+77%，创2013年以来新高。