东亚前海证券：山东玻纤（605006）-深耕玻纤稳步扩张、积微成著未来可期

山东玻纤(605006)核心观点公司聚焦玻纤产业，业绩迎来大幅增长。公司深耕玻纤行业多年，主要产品包括无碱纱、C-CR特种纱、玻纤制品等。截至2021年底，公司拥有6条产线，玻纤年设计产能达41万吨，产能在“三大三小”中位居第四。业绩方面，2021年公司实现营业收入27.59亿元，同比增长38%；实现归母净利润5.46亿元，同比增长217%。2022年一季度业绩延续了上年度增长趋势，归母净利润同比增长19.4%。供给方面，玻纤行业集中度高，产能产量稳步提升。玻纤属技术密集型、重资产行业，具有技术、资金双壁垒。多年来逐步形成寡头垄断格局，2020年国内玻纤市场CR3约为64%，全球市场CR3约为41%。2021年我国玻纤总产能665.7万吨，产能利用率在95%以上。产量方面，2021年我国玻纤产量为624万吨，近4年复合增长率为11.2%。需求方面，下游多点开花，成长空间广阔。我国玻纤行业成长性突出，主要表现在新能源汽车和风电行业。新能源汽车方面，2021年我国新能源汽车销量达352.1万辆，同比增长1.6倍，占新车销售比例同比增长8pct。作为传统材料的轻量化替代产品，玻纤渗透率仍具有