华安证券：美联储本轮加息路径及影响推演：美国会再迎来“沃尔克时刻”么？

主要观点： 2022年3月FOMC会议上，美联储正式宣布加息，其后续加息路径影响引发极大关注。本文对美联储过去40年加息周期进行研究，以史为鉴，从美联储货币政策演变、加息周期共同特点、加息周期面临的宏观环境三方面出发，结合美联储最新货币政策框架、当前美国经济基本面，推演美联储可能的加息路径及对美国经济、资本市场的影响。 以史为鉴，美联储过去6轮加息周期回顾 1）货币政策方面，美联储过去40年的货币政策框架一直在更新演变，其中既有沿用亦有改变。沃尔克时期货币政策重心放在了控制通胀上，政策目标主要是控制货币供应量。格林斯潘时期，美联储开始逐渐放弃货币数量目标，转向以利率作为货币政策的主要操作目标，“泰勒规则”成为美联储货币政策的重要理论依据。伯南克时期主张维持通胀水平一定的基础上，积极灵活地应对美国经济政策的变化，并开始实施QE。耶伦时期关注点主要放在劳动力市场上，更加关注就业问题，并首次进行了缩表。 2）加息周期特征方面，主要有以下共同点：一是总体加息节奏较为平稳，加息节奏大多前快后慢。在加息周期的首年，美联储加息次数均超过3次，节奏与力度都比较强，后期则缓慢减弱，整体节奏相对平稳，以平