中泰证券：兰花科创（600123）-无烟煤优质，成长性可期

兰花科创(600123)投资要点优质无烟煤企业，竞争优势突出。兰花科创以煤炭、化肥、化工为核心产业，主要煤炭生产矿井地处全国最大的无烟煤基地-沁水煤田腹地，资源储量丰富，公司以煤炭资源为依托，积极发展现代煤化工产业。煤炭业务：公司所产的“兰花牌”优质无烟煤具有热值高、含碳量高、低灰、低硫等优点，属于优质化工煤，在化肥原料煤市场上占有重要地位。截至2021年，公司拥有约7.2亿吨煤炭可采储量，合计产能1200万吨/年，权益产能1048万吨/年。煤化工业务：公司依托自身优质化工煤产品，已形成一体化完整产业链，可以100%满足化工板块煤炭需求，产品包括尿素、二甲醚、己内酰胺等。截至2021年，尿素产能为100万吨/年，二甲醚产能20万吨/年，己内酰胺产能14万吨/年。高价格、低成本，盈利弹性较大。发改委于2022年4月30日发布《关于明确煤炭领域经营者哄抬价格行为的公告》，明确动力煤哄抬价格行为，而无烟煤、炼焦煤等不在价格限制范围之内。兰花科创所售无烟煤、焦煤均以市场价格销售，且二者合计销量占比约为80%，不受限价政策影响。2021年商品煤售价（不含税）涨幅达73.3%，充分享受煤价上涨红利