申港证券：科达利：做好电池的盾 迎接TWh时代

科达利(002850)科达利的主营业务为锂电池结构件，属于新能源产业链上游，行业增长空间较大。公司主要产品为锂电池电芯外壳，业绩的增长得益于锂电池需求的释放；车用动力电池业务市场规模最大，当前新能源车全球渗透率仅为7.8%，2024年有望突破21%；大圆柱走红打开新局面，结构件的市场规模有望在2024年达到471亿元，相较2021年，规模增长202.5%。行业准入壁垒较高，该细分领域目前呈现“一超多小”的竞争格局，公司占据绝对的龙头地位，并逐步扩大领先优势。结构件产品安全需求高，开发过程无法独立于下游电池企业，验证周期长，客户粘性和转换成本较高；生产线建设成本高，前期资金投入需求量大；公司所覆盖客户的广度和深度，同行无法比拟，因此形成了丰富的经验库和健全的产品矩阵，面对客户的产品迭代，有先发优势；行业集中度较高，CR3大于54%，仅公司营收规模超40亿元。扩张速度远超同行，计划投资额超50亿元，规划产值127亿元，两级分化加剧。盈利能力远超同行，精益生产实现成本领先，科技赋能打造品牌溢价。行业良率参差不齐，通过高端设备加持，生产工艺精进，成本优势放大，毛利水平均远高于同行；持续高研发投